机构推荐下周具备爆发潜力15金股0-【资讯】

发布时间：2021-07-15 19:41:30 阅读：次来源：废钢厂家

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本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表我们的观点。股市有风险，投资须谨慎。

东江环保（002672）

现金流表现依然稳健产能加并购驱动高增

年报业绩0.90元。2013年公司实现营业收入15.8亿元，同比增4.0%；营业成本11.0亿元，同比增14.6%；归母净利润2.1亿元，同比降21.9%；完全摊薄EPS为0.90元，符合预期。单季来看，Q4收入同比增16.0%，EPS为0.20元，同比降29.2%。分配预案为每10股转增5股派3元。

无害化收入增长较快，现金流表现靓丽。2013年大宗商品价格呈下跌走势(国内现货铜均价跌幅为7.0%)，但公司铜盐、锡盐等主要产品销量依然保持10%以上增长态势，从而带动资源化业务收入同比增6.9%至10.0亿元。由于龙岗项目投产及“两高”司法解释催生危废无害化处置需求大量涌现，公司相应处置业务保持了21.5%的较快增速。市政固废业务收入平稳增长(+6.9%)，而环保服务由于2013年承接工程较少致收入同比降42.2%。公司应收账款控制一直较好，2013年末余额降13.4%至1.8亿元(部分由合并范围变动引起)。现金流表现依然出色(这与直接面向大量终端企业用户收费的业务模式有关)，经营性现金流净额达3.4亿元，在宏观经济不佳局面下依然保持稳健经营态势。

毛利率有望企稳。2013年公司综合毛利率为30.5%，同比降6.4个百分点。其中，资源化业务下滑6.0个百分点，主要原因在于新开拓市场(例如东莞等)竞争较为激烈带来阶段性废物收购价格上升，以及新增部分并购公司并表所致。无害化处置业务毛利率同比降12.1个百分点，是由于2013年开始相关运输费用以成本形式体现，以及“两高”司法解释出台带来运营成本增加等因素。考虑到影响上述负面因素在2013年反应较为充分，我们认为未来公司毛利率水平有望呈企稳态势。

2014业绩回升，2015~2016步入快速成长期。考虑到龙岗基地业务规模有望继续提升，此前产能受限基地将不断恢复甚至显著扩充(沙井扩至20万吨/年正顺利推进)，清远废旧家电处理基地也已扩建至3万吨/年，加上环保服务业务在手订单充裕(EPC及运营合同额共2.1亿元)，公司2014年业绩有望触底回升。而随着韶关(55万吨/年)、江门(20万吨/年)、嘉兴德达迁扩建(6万吨/年)自2014年下半年逐步建成投产，公司产能释放进度将与危废市场景气度逐步高企形成良好契合，或推动2015~2016年业绩呈快速增长态势。此外，套保的适当运用也有利于平滑大宗商品价格波动对资源化业务造成的不利影响，而公司的兼并收购战略亦将持续推进。

风险提示。宏观经济波动致使公司工业废物业务量及毛利率变动幅度超预期；项目投产进度慢于预期；增值税退税进度慢于预期；限售股解禁等。

维持“买入”评级。鉴于业绩符合预期，我们维持2014~2016年1.19/1.83/2.88元盈利预测不变，目前股价对应P/E为31/20/13倍。综合考虑公司废物资源化与无害化业务持续成长性较强、2015~2016年超过50%业绩复合增速、以及并购扩张战略有望不断实施等因素，并参考行业平均估值水平，给予公司2014年40倍P/E，对应目标价48元，维持“买入”评级。

机构来源：中信证券

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