耶伦重申美联储鸽派当家加息步伐慢于市场预期dd

耶伦重申美联储鸽派当家 加息步伐慢于市场预期

美联储主席耶伦6月18日试图向全球传递一个信息——美国加息步伐并没有市场预期那么快。 美联储当天发表议息会议声明，耶伦随后也举行新闻发布会，但均未透露任何可能加快升息时间表的信息。相反，耶伦一再向市场强调，美联储保持目前鸽派主张，继续宽松货币政策的立场。

这样的政策立场有理可循。美国当地时间6月18日下午，美联储公布最新利率决定声明，并调降了美国2014年的经济预期至2.1%-2.3%之间，和3月份预期的2.8%-3%相比，下降幅度显著。美联储方面表示，由于经济仍然缺乏足够向上的活力，保持宽松政策的必要性十分明显。

这和此前国际货币基金组织（IMF）调降美国经济预期相呼应，也进一步验证了美国经济今年增速可能低于预期的判断。耶伦表示，从目前的情况看，结束资产购买计划到最终升息，可能还有相当长的一段时间。

尽管如此，IMF仍然敦促其他发展中国家及时做好美联储退出量化宽松进而升息的应对措施。18日当天，前亚洲开发银行首席经济学家、IMF 新任亚太部主任李昌庸在纽约的外交关系委员会举行座谈时表示，在进入全球加息周期后，包括中国在内的诸多亚洲国家需要及时调整，进行改革。

美股当天受鸽派言论鼓舞而大幅提振，标普500指数继续创出收盘最高纪录至1956.98点，比此前上涨0.8%，盘中一度创下1957.81点新高。道指上涨0.6%至16906.62点；纳指上涨0.6%至4362.84点，是其2000年4月以来的最高收盘纪录。

美联储继续鸽派论调

美联储不出意外地继续维持缩减100亿美元资产购买规模的步骤，同时将联邦基准利率维持在0-0.25%水平。这意味着资产购买规模已经缩减到350亿美元，量化宽松正稳步迈向终点。

在当天的议息会议之前，市场对退出QE的节奏是否会加快已经有许多热议。一方面，当天早间公布的数据显示，截至一季度末，美国债务总额接近60万亿美元，再创历史新高；另一方面，主要是因为最近几个月过热的通胀率，使得市场猜测美联储是否会加快退出步骤，以控制物价。

本周二公布的5月消费者价格指数显示，当月CPI的年化增长率已经上升到2.1%，超过美联储制定的2%的目标水平，显示通胀可能过高。

但耶伦并不这么看。她在新闻发布会上回答提问时表示，这些月度的通胀数据很“嘈杂”（noisy）。她表示，目前通胀仍然很大程度上在美联储的预期走向上行进。

美联储在当天的利率决定中表示，预期2014年通胀率为1.5%到1.7%。

她强调，从多个角度和指标来看，美国经济并没有过热，相反今年一季度由于气候关系造成了许多生产与消费停滞，影响了经济增长。

同样地，她认为在退出量化宽松后，美联储需要考量经济增长的情况，再决定何时进行2006年以来的首次加息，并且强调美国经济仍然需要一个相当宽松的货币政策环境。

目前市场预期最早的加息时间点将出现在2015年年中甚至更晚。大部分联邦公开市场委员会（FOMC）成员也支持这一观点。

南非标准银行商品交易策略部主管魏文德（Walter de Wet）在最新报告中表示，目前对于加息时间表没有一致意见，联邦基金期货市场仍然以利率保持不变至少一年为前提来定价，另一方面从今年年初开始，长期利率——比如十年期美国国债收益率——则在下调。未来12个月内，尽管基准利率很可能不变，但黄金很难吸引更多的投资，尤其是黄金ETF。

耶伦表示： “市场参与者需要了解，（基准）利率、短期利率未来怎么走有许多不确定性，这十分必要，因为经济前景也充满不确定性。”

亚洲国家应及时调整政策

美国升息时间表的不明确，给需要应对准备的其他发展中国家留了一定的时间。

国际货币基金组织（IMF）强调，美国进入升息周期后，亚洲各国应有政策调整与应对。

“美联储当时首次提出退出量化宽松政策的时候，我们担心的更多的是亚洲国家的资本外流，不过现在看来，包括印尼和印度等国在内目前反而有资金的正流入。我们现在反而更担心的是全球利率上升对亚洲国家的挑战。”李昌庸表示。

他表示，亚洲国家的企业此前在全球低利率环境下积累了庞大债务，这些企业在全球升息周期如何去杠杆化是个问题；同时，升息环境将影响房地产市场发展，如果调整不到位，将对经济产生负面效应；另外，如果因为企业债务和房地产市场而导致增长放缓，那么势必要在放宽货币政策的同时进行改革——比如中国，如果要确保经济增速，那么必须维持一定高度的信贷增长，这与改革影子银行体系的努力是有矛盾的。

李昌庸强调，中国要注意如何保持信贷能力，在保持经济增长与金融改革，尤其是影子银行改革中达成平衡。

他预测中国上半年经济增长会在7.5%附近，下半年可能会略低于这一水平。

但他又表示，如果中国政府有7.5%目标，那么会尽力达成：“在中国，经济增长的数据更多是政策选择，而不仅是经济预测的结果。”

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