【新闻】上海加快推动国资改革上市公司动作频频绵毛石楠

发布时间：2020-10-18 19:37:59 阅读：次来源：废钢厂家

上海加快推动国资改革上市公司动作频频

据消息人士透露，目前上海国资国企改革已进入到对各国企改革方案进行评级的阶段。上海国资监管部门正对各国企的改革方案按照企业发展方向、战略定位乃至上海市产业升级需要等因素进行评级。

上述人士称，上海市国资委将对国企的改革方案进行A、B、C三类的不同评级，已有企业拿到了方案的评级结果。但他未透露具体评级标准。

上海国资国企改革2014年6月17日将迎来“半年考”，在完成对国企改革方案评级后，上海市可能将加快推动符合条件的国企深化改革。

既定的改革步骤

2013年12月17日，《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》（即“上海国资国企改革20条”）发布，本轮上海国资国企改革拉开帷幕。“上海国资国企改革20条”明确“分类监管、治理结构、激励约束、流动平台”四大重点，成为3-5年内上海国资国企改革纲领性文件。

随后，上海国资国企改革具体安排基本明确。上海市国资委人士透露，上海国资国企改革基本安排是，各大国企根据上海国资国企改革20条精神，结合各自实际，分头制定各自企业的改革方案，在2014年3月底前上报具体改革方案，上海市国资监管部门将对国企上报的改革方案进行审核并给出相应意见。

据了解，截至2014年3月31日，上海市40多家大型国企的改革方案已上报国资监管部门。其中，华谊集团包括集团核心资产上市等改革动作的方案已于2014年3月31日上报上海市国资委，打响上海本轮国资国企改革“第一枪”的东浩兰生集团整体改革方案已在2014年3月30日上报。据华谊集团人士称，上海市国资委在收到国企改革方案后已成立相应的小组审核对接国企改革方案。

频现的改革动作

上海市国资委在推进改革的过程中相对谨慎。近期上海国企旗下部分上市公司改革动作频频，成为了解上海国资改革推进情况的“窗口”。

2014年6月4日，上海建材集团旗下棱光实业、耀皮玻璃两个上市公司发布公告继续停牌。5月20日，两公司均发布国有股无偿划转公告：上海建材集团拟将其持有的棱光实业71.93％的股份全部无偿划转至国盛集团，将所持耀皮玻璃的2.57％的股份向国盛集团进行无偿划转。

2014年5月30日，上海地产集团旗下中华企业因重大事项停牌，引发市场对上海地产国企深化整合的猜测。

2014年5月29日，百视通和东方明珠因重大事项双双停牌，上海文广系或又有大调整。

2014年5月8日，兰生股份公告，拟在贸易板块的4家全资子公司中，选择一家作为改制平台，以经营管理团队、业务骨干为主出资设立一家或数家有限合伙制企业作为员工持股企业，试水员工持股。

上海国资国企流动平台将实质性启动。

兴业证券研究报告称，上海国资国企改革推进速度非常快，国企集团层面改革及涉及上市公司层面改革密集推出，优势行业重组整合做大做强、国资大力度退出传统产业、优质公司积极引入战略投资者等改革特点明显。在各国企改革方案审核评级工作结束后，上海市国资国企改革势头可能将更猛。

较强的改革意愿

上海国资监管部门将对国企改革方案进行A、B、C三个级别评定。上海国企人士称，A类意味着改革方案基本获监管部门认可，可按既定改革方案推进，其他两类意味着方案尚需不同程度的修改。

对国企改革方案进行评级，从侧面反映了上海各国企改革面临的复杂情况。有望成为本轮国资国企改革第一批试点单位的华谊集团，在确定改革方向后，目前正在做资产梳理工作。华谊集团在确定核心资产上市后，面临的最大难题是未上市资产整体性和独立性。作为老牌化工企业，华谊集团部分项目存在土地产权关系不清晰等问题。这样的情况无疑将影响集团改革方案审核评级。

至于国资监管部门对国企改革方案评级标准，业内存在着很多猜测。据了解，相关国企对评级标准并未完全了解，评级标准的确立更多是在监管部门层面。目前国企将改革方案上报上海市国资委后，能做的是等待国资委审核意见，同时开展与改革相关的资产梳理及人员调整等工作。

分析人士认为，上海国资监管部门在对国企改革方案进行审核时的大体标准可基本确定，在与上海国资国企改革20条及其他相关政策确定的改革方向保持一致的同时，将考虑具体国企战略定位、业务转型发展乃至上海市产业升级等一系列问题。

上海某国企高层人士表示，企业改革方案在3月末上报国资委后，经近两个月审核，已拿到审核结果，企业改革方案被评为A级，企业将根据上报方案推进改革。

上海国资监管部门对国企改革方案的评级，将成为影响改革进程关键因素。一家上海浦东新区区属国企人士坦言，上海国资国企改革步调目前仍由监管部门掌握，大多数国企都有改革意愿，也有改革积极性，但在改革可行性及改革大方向掌控上，企业没有也不可能有完全的自主权。

淘金新一轮上海国资改革受益股

自十八届三中全会开展"全面深化改革"以来，各地陆续推出自己版本的国资改革方案，以上海国资改革为例，如果说上一轮改革是以"主业定位"和"整体上市"为核心，那么接下来的新一轮国资改革则将主要着力于"公司治理"和"市场化导向"。自十八届三中全会开展"全面深化改革"以来，各地陆续推出自己版本的国资改革方案自十八届三中全会开展"全面深化改革"以来，各地陆续推出自己版本的国资改革方案。

2013年12月底公布的上海国资改革方案，明确将对辖下国企按"竞争类"、"功能类"、"公共服务类"实施分类管理，由于上海国企大多已将自己的优质资产改制上市，那么此次国资改革势必会对一众沪上国资上市公司带来深刻影响。作为股票投资者，该如何从上海国资改革中淘金？

首先，要吃透上海国资改革中对企业进行分类管理的标准。

根据《关于进一步深化上海国资国企改革促进企业发展的意见》的要求，"竞争类企业，以市场为导向，以企业经济效益最大化为主要目标，兼顾社会效益，努力成为国际中国同行业中最具活力和影响力的企业；功能类企业，以完成战略任务或重大专项任务为主要目标，兼顾经济效益；公共服务类企业，以确保城市正常运行和稳定、实现社会效益为主要目标，引入社会评价。"

可见，不同类型的国资企业所追求的效益目标大不同，比如竞争类企业是追求企业经济效益最大化，而功能类企业是在完成战略或重大专项任务的同时兼顾经济效益，最后公共服务类企业则完全以社会效益为主要目标。换言之，如果单纯从投资者的角度看，对竞争类企业在股东利益回报上的期待应远大于其他两类企业。

作为上海公布国资改革方案后的首个重组案例，在2014年3月17日公布绿地集团借壳前，金丰投资只不过市值区区二十几亿的小盘股，而在18日复牌后，金丰投资受到市场的热烈追捧，股价在8个交易日内就被拉高涨幅近100％，可见市场对于此次上海国资改革后国企、特别是竞争类国企所释放出的资本活力的信心。

其次，要吃准上海国资改革中的企业资产潜力。

同样是发生在本轮上海国资改革第一波次，贸易行业的上海兰生集团与东浩集团进行的合并重组，却仅仅为旗下上市的兰生股份带来"涨停一日游"，之后就不断起起伏伏，目前股价已从重组公布后的最高点下跌20％。究其原因，不外乎是由于兰生集团和东浩集团在所处的进出口贸易行业业绩乏陈，没有太多亮眼表现，导致市场中的投资者对其重组的信心寥寥。

可见，即便同处上海国资改革划分的竞争类企业，假使企业自身在经营业绩上暗淡无光，也难以激发市场热情和追捧。

再看本轮上海国资改革最新发生的一个案例，2014年4月12日，海博股份发布重大资产重组公告，控股股东光明食品集团拟将所持有的农工商房地产集团（"农房集团"）全部股权注入海博股份。目前，海博股份仍处于停牌中。

仔细分析，海博股份重组农房集团的案例，里面不乏看点。

其一，海博股份的现有主业是出租车运输，出租车行业众所周知，虽然有着稳定的现金流，但因属于政府行业发展与价格管理的范畴，因此海博股份的出租车业务要想在上海或跨地区继续扩大经营规模并不容易，同时根据上海国资改革的分类管理标准，海博股份应属于公共服务类企业，该类企业如前所述是以确保城市功能正常运行、实现社会效益为主要目标，并非经济效益，所以海博股份现有业务的未来成长空间并不乐观。

其二，农房集团的名气虽不如恒大、万科、绿地等一线房地产商，但近10年来也连续位居上海房地产50强前列，连续进入"中国房地产50强企业"行列，连续进入中国房地产开发企业稳健经营10强，累计开发各类住宅面积1500多万平方米，所开发物业遍布江苏、浙江、安徽、广西、河南、山东、湖南等地。农房集团在房地产行业的实力可见一斑。

其三，海博股份如果成功与农房集团重组，将从公共服务类企业变身竞争类企业，那么企业将以经济效益最大化为导向，同时进一步巩固公司治理和经营激励机制建设，而房地产行业虽然受宏观调控影响，但并不代表房地产行业就会走向没落，更大可能是房地产行业走向分化，有实力有优势的企业逐渐脱颖而出，小散乱的企业则被淘汰出局，市场得到净化。

其四，农房集团如果成功与海博股份重组，将获得成长所需的融资平台，作为资本密集型行业的房地产业，非上市企业与上市企业在竞争优势与经营压力等方面有着天差地别的境遇，一旦农房集团获得良好的上市公司平台，就可以在融资规模与成本上进一步夯实自身竞争态势，提高经营效益。

在海博股份与农房集团此次重组完成复牌后，无论是从绿地集团与金丰投资的成功先例，还是海博股份与农房集团自身稳健坚实的企业实力，可以预期市场会给予其积极的回应。

关注新国企改革六大投资线索

招商证券：不同于上一轮国企改革，新一轮改革从"管国企"转向"管国资"，实施上以发展混合所有制为突破口，打破产权垄断和市场垄断。

这将带来众多开放性市场化重组机会，扩大民企生存空间，提升垄断和传统性行业国企经营效率。关注价格管制放开、市场准入放开、资产注入、引入激励机制、兼并重组、品牌和资源重估六个方面的投资机会。

中国国企改革已历经多年探索历程，打破垄断、引入混合所有制、建立现代企业制度等相关改革方案在多年前都已成熟，但实施进展缓慢。国企分类不明晰导致布局不合理、政企不分导致经营效率低下的问题仍然存在。

新一轮国企改革以打破产权垄断作为突破口。本次国资改革的核心是以国资改革带动国企改革，以发展混合所有制为突破口，打破产权垄断和市场垄断，实现国资布局优化和企业制度完善。垄断行业和传统性行业国企的经营效率有望大幅改善，民企生存空间得以提升。

综合来看，我们建议投资者关注以下六大投资线索

线索一：垄断行业市场准入放开。能源、文化、医疗、金融等行政垄断行业进一步放开市场准入，关注广汇能源、鹏博士、二六三、复星医药、开元投资、万向钱潮、烽火电子；油气管网、铁路、电信、电网等自然垄断行业的方向是网运分开，但改革难度较大。

线索二：引入激励，提高效率。食品饮料、医药、商贸零售、餐饮旅游、汽车、家电、文化传媒等消费竞争性行业在引入混合股份制之后，有望实现管理效率提升。关注恒顺醋业、光明乳业、中炬高新、老白干、王府井、友谊股份、青岛海尔、锦江股份、全聚德、中国国旅、同仁堂、华域汽车。

线索三：资产注入、重组。国企资产证券化进程尚未完成，相关上市公司将成整体上市平台，其中证券化率较低的军工行业空间最大。关注中国重工、中航电子、中国卫星、东方明珠、上海机场、上海医药、江淮汽车、一汽轿车、一汽夏利。

线索四：价格管制放开。石油、天然气、铁路、水、电等资源和公共品价格逐步市场化，有利于企业业绩提升。关注中石油、中石化、大秦铁路、长江电力、国投电力、黔源电力。

线索五：品牌和资源在股权流通中实现价值重估。食品饮料、餐饮旅游业国企传统品牌等无形资产账面价值低估；商贸零售、银行、水电、交运二级市场估值处于低位，且资产质量和现金流较好。关注全聚德、贵州茅台、银座股份、友谊股份、合肥百货、王府井、新世界、交通银行、川投能源。

线索六：兼并和过剩产能退出。煤炭、化工、钢铁、建材、有色金属、传统机械等原材料和制造行业以及商贸零售业呈现成长性不足、过度竞争、产能过剩局面。国企改革有利于改变现有僵化的体制和机制制约，重组阻力减小，企业寻求并购整合和转型动力提升。关注恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达、宝钢股份、王府井。

上海拟立规推动国企混合所有制改革

中华企业："大集团、小公司"样板

地产集团整体上市，是上海房地产国资改革的另一重头戏。而中华企业国资改革的动作在2013年内已有所体现，2013年7月，中华企业公告称，公司以12.76亿元整体收购上海房地集团剩余的60％股权，实现对其的整体收购。

业内人士认为，中华企业符合"大集团、小公司"特征，大股东上海地产集团与公司存在同业竞争问题，上海地产集团旗下还有中星地产等优质房地产资产，总体规模不亚于上市公司，如未来注入上市公司将明显增加公司实力。

据统计，截至2013年上半年，中华企业在上海开发的项目总共有6个，总建筑面积达到160万平方米。中星地产官方网站显示，目前，中星地产旗下共有11个项目在售在建，总建筑面积超过180万平方米。同时，中星地产还持有绿地集团9.65％股权。

城投控股：围绕"大环境"主线布局

在上海国资改革进程中，上海城投下属的城投控股因引入战略投资者、优化产业布局而被外界视作一个样本。2013年4月，上海城投和弘毅股权投资基金中心签订股份转让协议，前者将其持有的城投控股约2.99亿股（约占股本10％）以6元/股的价格转让给后者，上海城投仍是大股东，弘毅投资则成为公司第二大股东。

广证恒生分析指出，弘毅投资入股主要是看中其围绕"大环境"主线进行的环保企业转型以及环保产业的巨大发展空间，弘毅投资将为城投控股带来国企改制、公司治理以及资本运作经验，提升市场化能力及竞争力。

目前，城投控股在垃圾焚烧发电领域的合计处理能力超过10550吨/日，已投运能力5700吨/日，2013年上半年完成的生活垃圾焚烧量78.23万吨，同比增长53％，上网电量近1.6亿千瓦时，同比增长62％。

友谊股份：最受益上海国资改革

友谊股份已吸收合并百联股份，后续如实施股权激励则公司业绩提升空间较大。

宏源证券认为，友谊股份将有望成为上海国资改革受益最大的上市公司。首先，公司具有显著的规模优势（从营业收入看是上海最大的零售上市公司）；其次，公司是上海市零售企业中唯一覆盖零售全业态的零售企业（特别是购物中心、奥特莱斯和便利店都是能够有效对抗电商冲击的零售业态）；第三，公司主要业务集中于上海和长三角地区（将有望受益于自贸区带来的改革红利）；此外，公司净利率在目前上海零售企业中最低，在国企改革细则进一步明确后，公司激励机制将进一步优化，公司净利率提升空间大，同时公司目前PE、PB估值均处于上海零售企业中最低水平，未来业绩改善后市场表现弹性值得期待。

海通证券测算，公司百货门店总面积约260万平米，自有物业占比68％，重估价值显著，根据RNAV测算，每股价值近30元。