杨成万金融投资报五连阴杀跌危机中会否现转机

杨成万金融投资报：“五连阴”杀跌危机中会否现转机

杨成万金融投资报：“五连阴”杀跌危机中会否现转机 更新时间：2010-12-29 8:29:41 　　继周一大跌后，昨日大盘继续向下运行，跌破半年线，报收于2732点，下跌48点，成交量也继续萎缩，两市均低于1000亿，日K线形成“五连阴”组合。对此，接受本报记者采访的有关人士表示，目前的跌跌不休，主要还是由于市场对货币政策收紧性预期强化所致，后市还有可能回补今年10月8日留下的跳空缺口，机会在于超跌个股。

政策收紧预期依然强烈

光大证券策略分析师曾宪钊说，过去大家认为加息“靴子”落地后，市场会化利空为利好，但事实上，此次加息的背景与首次加息不同，此次加息是在确定2011年将实施稳健的货币政策之后。此次加息后，并非“万事大吉”。估计明年春节前就将进行金融危机以来的第三次加息。

“央行再次就货币政策表态也是市场下跌的原因之一。”曾宪钊说，央行表态称，将把稳定物价放在更加突出的位置，继续运用多种货币工具把好流动性闸门，这个表态意味着目前通胀压力较大，今年计划的平均3%的CPI上涨幅度将被突破，而明年将其上调至4%，面对这样的通胀压力，货币政策可能不仅仅只是“稳健”而已，而实际上会趋于“从紧”。

在分析昨日市场下跌的原因时，湘财证券首席策略分析师徐广福认为，地产股下跌是主要推手。从盘面上看，地产板块跌幅达4%以上，位居板块跌幅首位，地产板块目前可谓压力重重。高层表态称，今年调控效果不太明显，明年将继续调控，其手段可能更加多样化，包括市场传闻已久的房地产税。

“此次加息也主要是针对房地产市场的过热局面。”徐广福说，从市场前期看，地产股逆势而涨，当大盘连续下跌，近两个交易日便跌破了上百点的情况下，地产股也应补跌；一些大盘地产股如万科A、保利地产、金地集团等的大幅下跌拖累了大盘指数。由于市场低迷，人气涣散，资金从地产板块净流出8亿多元，成为了昨日沪深两市中资金净流出最大的板块。

银行股需要大资金推动

“银行股目前还未结束探底过程，短期机会并不多。”徐广福说，中金公司在报告中预测明年银行股至少涨20%，有这个可能。这是因为中国已经进入了新的一轮加息周期，加息对银行股来说是利好因素，尽管是对称性加息，但目前的活期存款利率仍然为0.36%，而贷款利率则“水涨船高”，这部分存贷款利差明显增大了。

徐广福进一步分析说，目前上市银行活期存款占54.2%，3个月到1年的占比17.4%，一年期的占比22.2%；3个月的占比6.1%，综合测算加息后平均存款利差上升0.14个百分点，贷款利差平均上升0.25个百分点，加权平均利差上浮0.12个百分点。

从银行的动态估值来看，由于业绩提升的确定性较大，因此，动态估值还有提升空间，而目前本身已不到10倍的市盈率，其安全边际增加。

不过，曾宪钊对此持有不同观点。他说，目前银行股估值便宜这是不争的事实，但由于银行业有别于一般企业，应该更多地看它的市净率，而目前银行的市净率平均为1.8倍左右，只能说处于“合理”范畴，而非超低范畴，如果要下单买入银行，最好等到银行股出现“超低”市净率时再下手。

“中金报告，我不便过多发表评论。”曾宪钊说，但我个人更倾向于银行股在明年的阶段性收益会达到20%以上，而从全年来说，则不好说，因为银行股这样的权重股需要大资金的持续推动，否则很难“长盛不衰”。

后市将回补前期跳空缺口

对于后市走势，曾宪钊的基本观点是，大盘连续下跌后会有技术性反弹，但幅度有限，而且很可能是在下探回填今年10月8日留下的跳空缺口后方有反弹机会。因为现在市场仍处于弱势格局。

在谈到权重股的护盘作用时，曾宪钊认为，银行、地产对大盘的护盘作用短期内可能不是很明显，但中线角度看则是比较明显的。如地产股，会受益于保障性住房建设，银行股处于业绩上升周期，只是资金面会形成制约因素。

“机会是跌出来的。”曾宪钊说，目前的机会在于超跌类个股，但这样的机会只能是反弹带来的机会，而不是反转的机会，或者说趋势性机会。

徐广福说，大盘短线有探底的需求，会回到2650点一线。按目前的下跌方式可谓“空间换时间”，如果年前的最后三个交易跌破2650点一线。那么，不妨将其视为阶段性底部，年后将迎来一波反弹行情。因此，对目前的大跌不必恐慌，把好仓位，等待买点的出现。

对于买入板块，徐广福建议关注以下几大主线：一是周期性行业，如机械、地产、银行、建材等，二是消费行业，“十二五”规划中要求扩大内需，刺激消费必然给相关行业带来机会。

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