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从中国资本市场转型看A股发展驱动力及走向

发布时间:2021-01-07 19:34:42 阅读: 来源:废钢厂家

2009年年初以来,上证综指强劲上涨90%以上,领跑全球股市。而市场波动幅度如此巨大,显示出A股市场已经具备了某些不同于以前的特质。在3500点关口面前,市场开始震荡调整,引发投资者对股市上涨动力的思考。

A股市场本轮上涨的主要推力在于宽裕的流动性,研究发现:(1)M1同比增长率是上证综指走势的有效先行指标,尤其在判断市场走势转折的因素时,历史数据显示,每一次M1增速探底之后的1-2个月内,上证综指都遇到大幅回调;(2)存款活期化推高市场,当活期存款与定期存款的比值趋于上升时,表明居民更倾向于将定期存款转化为活期存款用于投资,从而带动股市的趋势持续向上。

本次金融危机对A股市场的影响主要体现在两个方面:(1)金融危机引发资金跨国流动,在发达国家“去杠杆化”的高峰时节,热钱流出中国的规模急剧放大,2007年9月至2009年3月间,热钱流出累计达1537.77亿美元。而2009年二季度,在中国经济率先复苏的形势基本确立、贸易顺差的大幅度累计造成人民币升值预期的前提下,热钱流入加速流入,仅二季度累计就达到1219.84亿美元。(2)伴随西方国家经济的复苏,各行业复苏顺序有所差异。其中,劳动密集型、低附加值的初级产品出口行业下滑尤为明显。而周期性行业则随着扩张性政策效果的实现而率先复苏,这种复苏顺序已经体现在A股市场今年上半年的走势之中。

在中国资本市场十年转型之后的今天,市场在投资者结构、上市公司结构等方面均已发生了根本性的变化,决定市场走势的驱动力量也已经改变。预计,未来A股市场的驱动力将主要源自于三个层面:(1)机构投资者已经成为A股市场投资者的主体,他们对市场前景的判断将左右市场趋势;(2)大盘蓝筹股群体的形成,极大地增强了A股市场与实体经济之间的联系,A股市场上市公司的盈利能力得到改善,市场投资价值提升,A股市场有望进入价值驱动时代;(3)在大国崛起过程之中必然伴随资本市场的竞争,A股市场未来必然要成为一个国际化的市场,要鼓励中国企业走出去,又要允许优秀的国外企业在A股市场上市,因此,国际化也将成为A股市场的未来驱动力量。

从战略转型取得的成果看A股市场未来走向,笔者认为:(1)宏观经济政策的调控方向决定A股市场未来的大趋势;(2)结构性泡沫已然显现,在涨幅滞后板块中具备相对估值优势的个股值得关注;(3)经济复苏形势渐趋明朗,业绩复苏、估值占优的大盘蓝筹股值得关注。

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